資訊：周末美伊局勢再度緊張，隔夜油價開盤大漲，布倫特原油(607,-8.60,-1.40%)運行在 103-105 美元/桶區(qū)間，成本端對聚丙烯的支撐再起。丙烷價格同步回落，國內(nèi) PDH 裝置仍處于深度虧損狀態(tài)，企業(yè)降負意愿較強。國內(nèi)聚丙烯春檢進入中后期，前期檢修裝置(如中化泉州、山東京博等)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)?，F(xiàn)貨市場承壓下行，石化出廠報價普遍下調(diào) 50-100 元/噸，貿(mào)易商低價貨源增多，期現(xiàn)基差走弱。下游進入季節(jié)性淡季，塑編、注塑、BOPP(7664,-18.00,-0.23%)等行業(yè)剛需平穩(wěn)但無新增訂單，下游普遍隨用隨采，補庫意愿低迷，市場觀望情緒濃厚。
盤面：PP2609 合約 5 月 8 日開盤價為 8500 元/噸，最高價 8625 元/ 噸，最低價 8470 元/噸，收盤價為 8557 元/噸，較前一交易日下跌 32 元/ 噸，較上一日跌幅 0.37%;持倉量為 46.8 萬手，較前一交易日減少 4261 手。
供給：國內(nèi)聚丙烯裝置檢修與復(fù)產(chǎn)并行，春檢帶來的供應(yīng)收縮支撐邊際減弱，前期停車裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。PDH 開工率維持在 49.82%左右，油制利潤小幅倒掛，部分企業(yè)仍維持低負荷運行。進口到港量整體偏低，短期現(xiàn)貨供應(yīng)壓力溫和修復(fù)，但成本偏弱環(huán)境下石化挺價意愿下降，現(xiàn)貨降價出貨增多，供應(yīng)端難提供強勢利多驅(qū)動。
需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為 42.26%、56.43%、52.34%，剛需平穩(wěn)無增量。原料價格持續(xù)回落預(yù)期下，下游補庫意愿低迷，普遍隨用隨采，高價成交受阻，需求端對價格支撐偏弱，整體呈穩(wěn)而不強、觀望為主的態(tài)勢。
庫存與結(jié)構(gòu)：國內(nèi) PP 生產(chǎn)企業(yè)庫存 55.58 萬噸，環(huán)比上升 10.12%，社庫微升，港口庫存 6.58 萬噸，環(huán)比上升 3.95%，總庫存處近五年同期低位。庫存結(jié)構(gòu)健康，現(xiàn)貨偏緊格局未變，5 月上中旬無明顯累庫壓力，低庫存對價格仍有底部支撐。
結(jié)論：美伊局勢反復(fù)，國際油價受雙方談判進度影響高位震蕩，方向不明朗，成本端帶來的不確定性增加。供應(yīng)端檢修與復(fù)產(chǎn)均衡博弈，整體供應(yīng)偏中性，無明顯過剩壓力，低庫存持續(xù)提供底部支撐。下游淡季預(yù)期仍存，增量有限，但剛需平穩(wěn)堅挺，觀望情緒降溫，現(xiàn)貨拿貨節(jié)奏回歸常態(tài)。整體市場多空力量相對均衡，利空充分消化、利多仍有支撐，短期聚丙烯行情以高位震蕩整理為主，關(guān)注美伊談判進度。
操作建議：操作上 PP2609 合約以觀望為主，多看少動。
風險提示：1、中東地緣局勢反復(fù)，原油價格大幅波動。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補庫集中啟動。